近年来，美国对中国的直接进口比例大幅降低，但其对中国商品的依赖程度基本保持不变。摩根士丹利的最新报告通过分析中间产品的流向，指出关税政策主要改变了贸易路径，并未减少美国对中国的实际依赖。数据显示，美国从中国的进口份额从2017年的22%降至当前的8%，这一变化表明关税确实在一定程度上阻碍了中国制造品的直接进入。
然而，若从中国对美国进口的实际增加值来看，状况就有所不同。2017年中国增加值在美国进口中的比重为17.7%，目前仅小幅下降至15.4%。换句话说，美国每进口100美元的商品，其中由中国实际贡献的价值几乎没有改变。
那么，减少的这部分份额流向何处？主要是通过“绕道”方式进入美国。2017年，通过第三国转口的中国增加值比重从15%增长至25%，增幅显著。这意味着许多中国制造的产品如今先到越南、墨西哥、东南亚等国，再贴上“原产地”标签后转销美国，核心中间品和价值依然来源于中国。
这一现象的出现解释了为何尽管美国对中国进口的比例在下降，但其实质依赖并未降低。贸易路径被改变，但供应链的基础结构依然稳定。对于中国企业而言，这也意味着一种新的国际化策略：将生产线、产能和组装环节迁移至第三国，以绕过关税，但核心配件与技术仍然由中国提供。
该报告得出明确结论：关税影响的是贸易路径，而非依赖程度。美国用了八年的时间证明，试图通过提高关税将中国排斥出供应链的想法并不容易实现。
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